第一季度都不好过。过去两天，理想汽车和小鹏汽车相继发了一季度财报，都没有达到预期。一季度理想汽车营收256亿元，虽然同比增长36.4%，但环比下滑38.6%，净利润为5.911亿元，同比和环比皆出现下滑，环比降幅甚至高达89.7%。财报发布后，理想美股出现大跌。相比之下，小鹏数据更不好看，一季度营收65.5亿元，同比增长62.3%，其中汽车销售收入为55.4亿元，但净亏损达13.7亿元。
和理想不同，即便财报基本面一般，小鹏在资本市场仍然是风生水起。财报发出后，小鹏股价在美股市场一度拉升超10%，今日开盘后，小鹏港股股价飙涨超12%，截至发稿，股价报34.5港元，市值也达到651.78亿。为什么亏损的一家，投资人却看好了？
01、 “搞技术的”开始赚钱
秘密藏在财报的细节里。虽然营收少，还有不少亏损，但小鹏的毛利率却涨了不少。一季度小鹏整体毛利率为12.9%，同比和环比都出现了一定程度的增加，其中汽车毛利率达到了5.5%。开年价格战叠加春节假期，不论是造车老大哥还是新选手，一季度销量和财报都不甚美丽。事实证明，在一些关键数字上，小鹏的表现确实平平。今年一季度。小鹏共交付21821辆新车，同比增长20%。相比去年四季度的高歌猛进，Q1小鹏的销量略显平淡。
在营收方面，第一季度总收入为65.5亿元，较2023年同期增长62.3%，净亏损达13.7 亿元，去年第四季度，营收为130.5 亿、亏损为13.5亿。相比下来，今年Q1小鹏的营收环比下降近一半，但净亏损却只多了两千万。净亏损收窄的原因，小鹏在财报中也给出了解释——Q1的销售成本从2023年Q4的122.4亿，下降超一半至57亿元，销售、一般及管理费用同样从Q4的19.4 亿元下降至13.9 亿元。这也让小鹏的整体毛利率大幅提升，同比提升11.2个百分点，环比也提升6.7个百分点，汽车毛利率也有5.5%。
要知道去年Q1的时候，小鹏的毛利率才1.7%，汽车的毛利率甚至还是-2.5%，到了Q4 毛利率 已经涨到6.2%，汽车毛利率也转正到了4.1%。虽然今年前三个月小鹏的汽车毛利率变化不大，但整体毛利率上已经翻了一倍。
而这意味着，小鹏除了在卖车上的收入，已经有了其他来钱的地方，就是“平台和软件的技术服务收入”。何小鹏提到“通过与大众汽车集团的战略合作，小鹏汽车率先实现了自研智能化技术的输出赋能”，而得益于此，“将获得更大的市场影响力和更好的财务回报。”财报显示，因技术服务收入毛利较高，一季度服务与其他利润率为53.9%，较去Q4的38.2%增加15.7个百分点。具体来看，这项收入一季度为小鹏贡献了10亿元的入账，同比增加93.1%，较去年第四季度的8.2亿元也上涨了22.1%。而这部分收入的增长，主要得益于与大众汽车集团进行平台与软件战略技术合作有关的技术研发服务收益。
今年下半年，小鹏和大众电子电气架构合作的相关收入也会陆续开始在财报中得到体现。也就是说，在第一季度，大众就帮小鹏赚了数亿元，接下来这种收入还会持续入账。小鹏汽车名誉副董事长及联席总裁顾宏地表示，毛利率大幅上升到12.9%，“标志着小鹏通过智能化技术输出提升盈利和国际化潜力的独特模式。”这也意味着技术服务收入已经开始成为小鹏收入的重要来源，不出意外小鹏的技术服务利润将会在接下来的季度持续增长。
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